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天悦招商主管颜灵珊:稳增长背景下,股债哪个机会更大?

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天悦招商主管q958337  中新经纬5月19日电 题:稳增长背景下,股债哪个机会更大?,天悦招商主管q958337  作者 颜灵珊 中加基金固定收益部基金经理,天悦招商主管q958337  2022年以来,经济重心重回稳增长,政策持续加码,资本市场也围绕稳增长展开博弈,地产、基建、消费等轮番演绎行情。稳增长背后有何深意?未来在政策面天悦平台主管能有什么期待?股市和债市的投资机会在哪?,天悦招商主管q958337  
稳增长目标下经济成效显著,天悦招商主管q958337  近期,各种稳增长措施频出,稳增长内涵就是保持经济运行在合理区间,也就是要保证一定的经济增速。政府重视稳增长主要是为了保就业,就业是第一民生,而就业的增加离不开经济的发展。今年以来,政府出台了许多稳增长措施,如央行降准降息、全年上缴1.1万亿的结存利润;财政进行2.5万亿的减税退税,加大研发费用加计扣除政策实施力度;发改委、农业农村部等部门着力保障粮食能源等大宗商品供应,保持物价水平基本稳定;各地因城施策放松房地产监管、降低房贷利率,部分城市开始发放消费券等。,天悦招商主管q958337  从效果来看,1-2月工业增加值同比增7.5%,经济增长全面超预期,说明稳增长政策有一定效果,但3月以来受疫情冲击的影响,经济再度转弱,未来随着疫情改善和政策持续推进,政策效果将逐步显现。,天悦招商主管q958337  未来可能会继续增加再贷款规模,通过稳定银行负债成本引导企业贷款利率下行,加快留抵退税和地方债发行使用速度,以地方为单位再推进放松限购限售、降低首付比例等政策都是可以期待的。如果稳增长效果不及预期,不排除再出降准降息,甚至调整财政预算的可能性。,天悦招商主管q958337  
稳增长或将影响投资选择,天悦招商主管q958337  稳增长需要宽松的货币条件来支持,流动性充裕利多债市,但另一方面当稳增长实际抬升经济增长水平后,通胀上升风险加大,对债市而言是偏空的。,天悦招商主管q958337  当经济不及预期、通胀水平较低时,债券市场有较好的投资机会,可以通过提高久期、仓位、杠杆等策略增厚收益。可以关注宏观经济的几个层面,一是供需因素能否保持平衡,因为决定最终经济水平的是供需两个因素之间的短板,而经济在供求拖累时的表现是不同的,如果是需求因素拖累经济,则对应“经济下+通胀下”的组合,对债市而言偏利好;如果是供给因素拖累经济,则对应“经济下+通胀上”的组合,对债市的影响具有不确定性。二是关注经济各组成部分的变化方向,用以辅助研判未来经济走势。三是金融领域的表现,居民、企业、政府部门的杠杆增减情况等。四是通胀因素的变化,如果当前整体通胀高,但主要是由能源和食品引发的,那么这种高通胀对债市的不利影响是相对有限的,因为它不太可能引发货币政策的调整。,天悦招商主管q958337  稳增长背景下有两条主线,一是政策支持下的景气抬升行业,典型的如基建、地产;二是疫情修复受损领域,如交运、消费、医药等。因为稳增长是今年的主线逻辑,上述两类行业会出现政策和业绩的戴维斯双击。,天悦招商主管q958337  
稳健投资,保持谨慎,天悦招商主管q958337  同一企业,可能会发行股票,又发行债券。作为债券、股票投资者,首先应关注发债主体的主营业务可持续性及偿债能力,这直接关系到债券能否兑付,会不会出现本金及利息损失。天悦平台招商次是发债主体所从事行业整体的景气度情况,会不会出现行业性的β风险或机会,这对于周期类产业债而言非常关键。再次是发债主体的股权结构,会不会有持有人相关风险,是否为真城投公司等,如果是城投企业,天悦平台主管会关注天悦平台招商所在政府的财政情况。,天悦招商主管q958337  目前,债市处于宽信用初期阶段,政策全力稳增长,但经济内生动力不太充足,债市处于震荡市,有一定波段性行情,由于资金面整体宽松,信用债杠杆套息策略确定性较强。往后看政策驱动下,未来企业盈利预计会改善,叠加资金宽松,信用债仍然有一定投资机会,如果后期股市开始反弹,可转债也会出现一波行情。,天悦招商主管q958337  在很多人的认知里,股市和债市存在一定的跷跷板效应,股市好的时候,债市未必好,相反亦然。股市和债市的关系主要受两个因素影响。一是投资者风险偏好变化,股票是风险资产,而债券是避险资产,如果市场风险偏好出现变化,两者波动方向大概率是反向的。二是资金流动,当资金从股市流向债市,就会出现债券上涨、股票下跌的组合,反之亦然。站在当前时点上,股票和债券从价格水平看,股票经过大幅下跌后,天悦平台招商估值水平较债券更为合理,长期来看有一定投资机会,但市场拐点何时能到来并不确定,相比而言当前债券确定性更强,处于配置合意期。,天悦招商主管q958337  在今年不确定性较大的市场行情下,稳健投资、保持谨慎是第一要务,风险偏好不能太高,否则容易在市场情绪极端时做出错误的投资选择。股票大幅下跌的环境下,投资者可以考虑配置一些债券基金作为底仓,以降低整个投资组合的波动。(中新经纬APP),天悦招商主管q958337  
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